【内容】
接下来，我简单介绍做了哪些升级。
2019年《价值投资实战手册》一书面世后，书房很多朋友都盛赞这本书的第#一章彻底击碎了对股市的恐惧，明白了在股市里必然赚钱的逻辑基础，从此相信通过股市达到财富自由不是空想，而是必然，持股也就没有以前那么焦虑了。
但对于该书第二章估值部分，尤其是老唐估值法的实战运用，却不断有朋友表达各种各样的困惑和疑问。
这些困惑和疑问，催生了大量细节提问。为了解答这些提问，老唐在过去三年里又多次写文章，去阐述老唐估值法背后的原理、数据的采信、实战应用的方法、需要规避的陷阱等等，加上相关案例展示，诞生的新内容可能早就超过十万字了
这次更新，老唐在书房已发布旧文的基础上，将如何估算企业内在价值章节，从2019版的55页扩充到新版的92页。
其中增加#多的，是对老唐估值法实战运用重新做了梳理和阐述，从原来的仅有11页，扩充到新书的足足40页内容。
我希望第二辑的估值章节，能够彻底粉碎朋友们对估值的惧怕和担忧，能够帮助朋友们将注意力聚焦在对具体企业的理解上，早日进入“别瞅傻子，瞅地”的确定性赚钱境界。
除此之外，第#一章内容也根据过去三年多里读者容易困惑的地方，以及自己的一些新思考，补充了一些阐述，相信是更加清晰易懂了。
#终结果就是2019版前两章原118页，在本次更新中扩充为173页。
这173页所阐述的内容，是老唐自己在投资领域里碰撞和思考28年积累的精华。我坚信这就是在股市里长期生存和持续赚钱的法宝。
我甚至愿意在当下市场极度悲观的时刻，勇敢地、张狂地说：将这173页内容吃透，以三到五年为周期衡量，想在股市里亏钱是非常困难的事情
前两章的理念部分，是升级和完善。第三章的案例部分则是全部更新。
在《价值投资实战手册》2019年版面世至今的三年多里，老唐通过实盘周记的形式，在“唐书房”里持续更新着实盘持股变化、持股企业经营情况及估值数据。
这三年多，老唐仍然是每天满仓，仍然是非常少的交易，仍然是跟踪着屈指可#数的几家企业，仍然是提前明确披露买点、卖点和仓位计划，仍然是每次交易都提前告知清晰和一致的逻辑，仍然是使用《价值投资实战手册》所阐述的投资思想指导着自己所有的决策，没有任何灵机一动的盘感或艺术成分。
实盘在2019、2020和2021年度分别获得了52%、66%和-4%的收益，三年累计获利142%，年化收益率约34%。
即使加上2022年截止今天（4月27日）的-16%，从2019年元旦到今天，也是翻倍出头的收益：1.52×1.66×0.96×0.84=2.03。
按照3.33年折算，年化收益率略高于24%。同期沪深300指数从3010.65上涨至今天收盘的3895.54，涨幅近30%，折合年化收益率约8%。
注：这收益是按照基金净值法和实际收益率中较低值记录的，且不算新股产生的收益，老唐实盘真实收益率高于这个数据。
更新《价值投资实战手册》案例部分的想法，是在2021年下半年产生的。
其原因是第#一版创作时，由于不可控的市场因素，老唐实盘公开的五年历史里（2014年初至2018年末），没有一家持股企业是因为触及卖点导致卖出的。
朋友们读到的案例基本上局限于买入、持有，以及少量因为对企业的认知改变而导致的卖出，它们所反映出来的投资体系其实不够完整。
2021年内终于有了因为股价大涨，导致多只个股触及卖点，大幅减仓甚至清#仓的情形出现。
主要包括：在2021年1月和2月间，将实盘公开后八年里一直是第#一重仓的茅台，在2149~2588元间分三次近于清#仓；将分众在11.26和12.39元各减掉1/3仓位；将海康在61.74和68.5元各卖出1/3。
上述交易对企业质地和估值均没有发生变化，卖出理由仅仅是因为触及提前预设并披露的卖点。于是产生了一些可以完整回顾的案例，对大家了解一项投资决策的全流程会有较大的帮助。
其中尤以分众案例更具特殊意义。
在2019版里收录有老唐#初接触分众时所做的企业分析和估值，该判断指引了我早期的买入。
然而，后面的事实发展，证明我在对分众的定性方面犯了重大错误，随之而来的是分众股价在我买入后出现了腰斩以上的跌幅。
这个过程中，我对它观点的变化、应对、估值及买卖计划的调整和实施，直至2021年初主要仓位获利超过60%离场。
这个案例可能比那些老唐起初就看对，然后买入、持有直至获利卖出的企业，更有参考价值。
很有意思的是，故事似乎又在重演。#近一年分众又走了一趟从13元以上跌至今天低点5元以下的历程，跌幅一点儿也不比2018至2020年小。
此时，老唐当下持有的分众股票数量，是超#越去年初减仓前的#大持股量的——持仓比例还没超。
这个故事未来又会怎么走？是再次送给老唐七位数甚至八位数的利润，还是狠狠地给老唐来一记耳光？我们又可以白纸黑字记录下来，然后等待时间告诉我们答案
这几年里还有一些不错的“点杀”案例，是朋友们投票选出来让老唐读财报写分析的结果。
它们可能比较适合刚刚接触企业分析的朋友，可以按图索骥学习怎么开始、怎么形成结论。部分朋友认为这些初次接触的分析，是对自己帮助巨大的样板。这次也收录了。
新版的企业分析案例部分，全部是2019年元月之后的分析文章。所有案例均附有#人所写的#理由。
另外，热心读者王冉珺还帮助制作了文章发表后对应公司的股价走势图，可以很直观地帮助朋友们观摩、思考和验证文章结论。
2019年《价值投资实战手册》一书面世后，书房很多朋友都盛赞这本书的第#一章彻底击碎了对股市的恐惧，明白了在股市里必然赚钱的逻辑基础，从此相信通过股市达到财富自由不是空想，而是必然，持股也就没有以前那么焦虑了。
但对于该书第二章估值部分，尤其是老唐估值法的实战运用，却不断有朋友表达各种各样的困惑和疑问。
这些困惑和疑问，催生了大量细节提问。为了解答这些提问，老唐在过去三年里又多次写文章，去阐述老唐估值法背后的原理、数据的采信、实战应用的方法、需要规避的陷阱等等，加上相关案例展示，诞生的新内容可能早就超过十万字了
这次更新，老唐在书房已发布旧文的基础上，将如何估算企业内在价值章节，从2019版的55页扩充到新版的92页。
其中增加#多的，是对老唐估值法实战运用重新做了梳理和阐述，从原来的仅有11页，扩充到新书的足足40页内容。
我希望第二辑的估值章节，能够彻底粉碎朋友们对估值的惧怕和担忧，能够帮助朋友们将注意力聚焦在对具体企业的理解上，早日进入“别瞅傻子，瞅地”的确定性赚钱境界。
除此之外，第#一章内容也根据过去三年多里读者容易困惑的地方，以及自己的一些新思考，补充了一些阐述，相信是更加清晰易懂了。
#终结果就是2019版前两章原118页，在本次更新中扩充为173页。
这173页所阐述的内容，是老唐自己在投资领域里碰撞和思考28年积累的精华。我坚信这就是在股市里长期生存和持续赚钱的法宝。
我甚至愿意在当下市场极度悲观的时刻，勇敢地、张狂地说：将这173页内容吃透，以三到五年为周期衡量，想在股市里亏钱是非常困难的事情
前两章的理念部分，是升级和完善。第三章的案例部分则是全部更新。
在《价值投资实战手册》2019年版面世至今的三年多里，老唐通过实盘周记的形式，在“唐书房”里持续更新着实盘持股变化、持股企业经营情况及估值数据。
这三年多，老唐仍然是每天满仓，仍然是非常少的交易，仍然是跟踪着屈指可#数的几家企业，仍然是提前明确披露买点、卖点和仓位计划，仍然是每次交易都提前告知清晰和一致的逻辑，仍然是使用《价值投资实战手册》所阐述的投资思想指导着自己所有的决策，没有任何灵机一动的盘感或艺术成分。
实盘在2019、2020和2021年度分别获得了52%、66%和-4%的收益，三年累计获利142%，年化收益率约34%。
即使加上2022年截止今天（4月27日）的-16%，从2019年元旦到今天，也是翻倍出头的收益：1.52×1.66×0.96×0.84=2.03。
按照3.33年折算，年化收益率略高于24%。同期沪深300指数从3010.65上涨至今天收盘的3895.54，涨幅近30%，折合年化收益率约8%。
注：这收益是按照基金净值法和实际收益率中较低值记录的，且不算新股产生的收益，老唐实盘真实收益率高于这个数据。
更新《价值投资实战手册》案例部分的想法，是在2021年下半年产生的。
其原因是第#一版创作时，由于不可控的市场因素，老唐实盘公开的五年历史里（2014年初至2018年末），没有一家持股企业是因为触及卖点导致卖出的。
朋友们读到的案例基本上局限于买入、持有，以及少量因为对企业的认知改变而导致的卖出，它们所反映出来的投资体系其实不够完整。
2021年内终于有了因为股价大涨，导致多只个股触及卖点，大幅减仓甚至清#仓的情形出现。
主要包括：在2021年1月和2月间，将实盘公开后八年里一直是第#一重仓的茅台，在2149~2588元间分三次近于清#仓；将分众在11.26和12.39元各减掉1/3仓位；将海康在61.74和68.5元各卖出1/3。
上述交易对企业质地和估值均没有发生变化，卖出理由仅仅是因为触及提前预设并披露的卖点。于是产生了一些可以完整回顾的案例，对大家了解一项投资决策的全流程会有较大的帮助。
其中尤以分众案例更具特殊意义。
在2019版里收录有老唐#初接触分众时所做的企业分析和估值，该判断指引了我早期的买入。
然而，后面的事实发展，证明我在对分众的定性方面犯了重大错误，随之而来的是分众股价在我买入后出现了腰斩以上的跌幅。
这个过程中，我对它观点的变化、应对、估值及买卖计划的调整和实施，直至2021年初主要仓位获利超过60%离场。
这个案例可能比那些老唐起初就看对，然后买入、持有直至获利卖出的企业，更有参考价值。
很有意思的是，故事似乎又在重演。#近一年分众又走了一趟从13元以上跌至今天低点5元以下的历程，跌幅一点儿也不比2018至2020年小。
此时，老唐当下持有的分众股票数量，是超#越去年初减仓前的#大持股量的——持仓比例还没超。
这个故事未来又会怎么走？是再次送给老唐七位数甚至八位数的利润，还是狠狠地给老唐来一记耳光？我们又可以白纸黑字记录下来，然后等待时间告诉我们答案
这几年里还有一些不错的“点杀”案例，是朋友们投票选出来让老唐读财报写分析的结果。
它们可能比较适合刚刚接触企业分析的朋友，可以按图索骥学习怎么开始、怎么形成结论。部分朋友认为这些初次接触的分析，是对自己帮助巨大的样板。这次也收录了。
新版的企业分析案例部分，全部是2019年元月之后的分析文章。所有案例均附有#人所写的#理由。
另外，热心读者王冉珺还帮助制作了文章发表后对应公司的股价走势图，可以很直观地帮助朋友们观摩、思考和验证文章结论。
