《财务模型与估值》面向初学者以及有经验的专业人士，将帮助读者掌握高盛、JP摩根、美国大通银行以及美林所使用的大量的分析工具与技术，逐步指导读者了解并完成基础分析及股票估值。《财务模型与估值》以独特的方法示范运用基础工具来评估股票投资的合理性。通过分析贯穿整本书的沃尔玛公司的案例，演示如何对一家公司的财务状况进行深入的分析，并利用可下载的Excel模型样板，全面讲解构建一个完整财务模型的全过程。
本书的执笔作者林斌，有10年金融行业从业经历，先后就职于券商、投资咨询公司及金融信息服务等多家金融机构和第三方服务组织。并多年从事金融数据分析和建模，擅长电子表格数据操作、建模和自动化开发，在统计数据的可视化表达领域拥有丰富的经验。曾为多家基金公司、证券公司、保险公司等金融机构提供过电子表格和与图表可视化相关的定制内训课程及服务。
保罗·皮格纳塔罗先生，是纽约金融学院（NYSF）的创始人及CEO。他拥有超过13年在投资银行及私募股权公司从事公司并购、重组、资产剥离、资产收购以及债务与股权交易的相关工作经验，行业涉及石油、天然气、电力及公用事业、互联网与技术、房地产、军工、旅游、银行以及服务业。在NYSF，保罗?皮格纳塔罗先生继续投身于培训团队中，为大量的银行、公司的M&A团队以及亿万基金提供了生动的培训。在创业之前，皮格纳塔罗先生供职于TH Lee Putnam Ventures，这是一家隶属于并购巨头Thomas H. Lee Partners，且规模达10亿美元的私募股权公司。在那之前，皮格纳塔罗先生供职于摩根士丹利投行部。
——杰克·潘考夫斯基（Tack Perkowski），华尔街资深人士、JFP Holdings创始人及执行合伙人、中国的汽车零件制造商之一亚新科工业技术有限公司（ASIMCO Technologies）前CEO及董事长
★保罗·皮格纳塔罗的著作是一笔财富。他将会计学与金融学的概念与Excel实际操作相结台。《财务模型与估值》包含了对财务报表及并购估值方法感兴趣的学生或专业人士想要了解的一切。本书的讲解通俗易懂，是金融专业人士理想的参考用书。
——乔治·尤盖斯（Georges Ugeux），纽约金融集团伽利略环球顾问（Galileo Global Advisor）董事长及CEO、哥伦比亚法学院副教授、纽约证券交易所前执行副总裁
★《财务模型与估值》是投行专业人士及有意进入该领域的商学院学生的核心参考书。作为投行、私募股权公司及对冲基金招募业务的创始人，以及摩根士丹利分析师项目的前负责人，我深知，无论是在应聘过程中还是在工作中，表现出对于财务建模与估值的精通是多么重要。终，总有一本书，能够真正系统、全面、细致地讲解对于初级分析师及经验丰富的专业人士而言都非常关键的建模及估值过程及方法论。
——艾莱尼·汉高（EleniHcnkeI），汉高搜索（Henkel SearchPartner）创始人及合伙人、摩根士丹利分析师及助理项目的前董事总经理及全球负责人
★《财务模型与估值》对投行、私募股权及M＆A分析的核心基本原理进行了广泛回顾。这将是学生及眼光敏锐的投资者们所感兴趣的。
——查尔斯·麦吉尔（Charles H. McGill）、纽约大学（NYU）stem商学院教授、多家预级私募股权公司顾问
★我完全认同财务“模型”是一件艺术品！在基于大量变量进行可比分析的过程中，对于方法的选择是非常主观的，这也使得财务建模和估值的过程更像是一门艺术。书中提到的模型或工具有助于确定潜在投资“合理性”分析的适当流程，以便让投资人能够了解一切。
——亨利·麦卡基（Henry W. McCaskey），分析师、Scimitar Equity创始人及董事
★无论对于卖方分析师、投行人士，还是私募股权专业人士，《财务模型与估值》涵盖了成功申请华尔街职位，或是在那里将要开始职业生涯的人们必需的所有基本理论。在我看来，本书聚焦沃尔玛公司是极具价值的，因为这家公司业务覆盖了从零售到物流再到房地产等诸多领域，并影响着整个工商界的走向。
——胡里奥·马尔克斯（Julio Marquez），温德姆全球（Wyndham Global Partners）合伙人
《建模与估值》目录：
前言
关于注册估值分析师认证考试
部分 财务报表分析与预测
章 利润表
收入
销货成本
毛利润
营业费用
其他收益
EBITDA
折旧与摊销
EBIT
利息
EBT
所得税
净利润
非经常性项目
利润分配
净利润（披露的）
股份数
每股盈利（EPS）
沃尔玛公司的利润表
收入
获得EBITDA
剖析折旧
销货成本
毛利润
销售、管理及行政费用
其他收益
EBITDA
EBITDA之外
折旧与摊销
EBIT
利息
EBT
所得税
净利润
非经常性项目
净利润（非经常性项目之后）
利润分配
净利润（披露的）
股份数和EPS
利润表预测
收入
销货成本
营业费用
折旧与摊销
利息收益
所得税
非经常性项目
非控制性权益
股份数
每股收益
第二章 现金流量表
经营活动现金流
收入
销货成本
营业费用
折旧
利息
所得税
投资活动现金流
融资活动现金流
财务报表勾稽关系示例
沃尔玛公司现金流量表
经营活动现金流
投资活动现金流
融资活动现金流
现金流量表预测
经营活动现金流
投资活动现金流
融资活动现金流
第三章 折旧明细表
直线折旧法
加速折旧法
余额递减法
年限总和法
修正的成本加速回收系统（MACRS）
递延税资产
递延税负债
预测折旧费用
直线折旧
加速折旧
递延税
第四章 营运资本
经营性营运资本
沃尔玛公司的经营性营运资本
应收账款
存货
预付费用
应付账款
应计负债
应计所得税
预测经营性营运资本
应收账款
存货
预付费用
应付账款
应计负债
应计所得税
营运资本与现金流量表
应收账款变动
存货
预付费用
应付账款变动
应计负债变动
应计所得税变动
第五章 资产负债表
资产
流动资产
非流动资产
负债
流动负债
非流动负债
沃尔玛公司的资产负债表
流动资产
非流动资产
流动负债
非流动负债
股东权益
资产负债表预测
现金流量表驱动资产负债表vs.资产负债表驱动现金流量表
资产
负债
调平失衡的资产负债表
NYSF资产负债表平衡法
第六章 债务明细表、循环引用与终模型
债务明细表结构
对债务明细表建模
短期债务
强制发债／（偿债）与非强制发债／（偿债）
未来一年内到期的长期债务
未来一年内到期的融资租赁形成的债务责任
长期债务
融资租赁形成的长期债务责任
发债／偿债合计
利息支出合计
可用于偿还债务的现金
循环引用
循环引用的“#Value！”报错
自动还款
功能开关
完成模型
第二部分 估值
第七章 价值是什么
账面价值
市场价值
企业价值
乘数
三种核心的估值方法
可比公司分析
先例交易分析
现金流折现分析
第八章 现金流折现分析
年中法则vs.年末法则
去杠杆的自由现金流
加权平均资本成本（WACC）
债务成本
股本成本
市场风险溢价
贝塔
含杠杆与去杠杆的贝塔
终值
乘数法
永续法
沃尔玛公司DCF分析
WACC
EBITDA法
永续法
第九章 可比公司分析
过去12个月（LTM）法则
日历化
将Costco作为可比公司
Costco调整后的2012年年末数据
Costco公司调整后的LTM数据
Costco公司年度利润表
Costco公司季度利润表
反推第四季度
Costco公司年末与LTM调整
Costco公司预测
计算可比指标
第十章 先例交易分析
识别先例交易
沃尔玛公司先例交易分析
第十一章 结 论
52周高点／低点
可比公司分析
先例交易
折现现金流
附录
附录A模型快速指南
附录Ｂ财务报表勾稽关系
附录ＣExcel快捷键
关于作者
关于配套网站
……
《投资银行：Excel建模分析师手册》
投资与公司收购的净现金支出。沃尔玛公司现金流量表中，投资活动现金流中的“投资与公司收购的净现金支出”是“基于可用现金的科目”的很好的例子，我们很难对此进行预测。大多数公司的投资活动与沃尔玛公司一样，具有较大的波动性。预测该类活动的难点在于，公司只有在拥有盈余现金时才会进行大额投资。以沃尔玛公司为例，其在2012年进行了一项价值35.48亿美元的巨额投资。通过进一步研究可知，该项投资用于收购Nett0与Massmart。从沃尔玛公司2012年年报的第9页可以看到：
此外，在2012财年，我们进行了一项价值35亿美元（净现金支出）的额外投资，用于收购Nett0与Massmart……
因此，使用保守方法或上一年度法得到的35 48亿美元的结果预示着沃尔玛公可会在未来进行如此规模的收购。我们不能假设沃尔玛公司每年都持续有此规模的收购意愿或进行收购的财务实力。沃尔玛公司的例子说明，除了选用之前介绍的预测方法以外，哪些地方还需回过头来做进一步研究。
让我们暂时将上述指标设为零。请注意，重要的是，对于应该通过何种分析来帮助判断、哪些地方值得花费时间进行更深入的研究，应该有一个高层次的认识。稍后，我们将会看到，CAPEX作为投资现金流的科目之一，对于我们的估值结果会产生重大影响。这种影响也会因分析而异，值得庆幸的是，在沃尔玛公司的案例中，尽管该科目很难预测，但是它应该不会对我们的整体估值分析产生重大影响。
……
市场是广阔且复杂的，不仅美国市场如此，全球市场亦如此。股票、**、共同基金、衍生品、期权——是的，理论上可供选择的投资工具是无穷无尽的。并且，每个身在其中的人都想从中获利。然而，在过去的数年间，市场已经让我们见识了它的剧烈波动性。这使得很多投资者（以及他们的财富） 灰飞烟灭，仅有少数投资者的财富出现盈余。很多市场的异常表现及波动都是相互关联的，在某种程度上取决于投资者，也就是你自己。另外，投资者在股票市场的定价过程中也扮演着重要的角色。投资者的反应有助于判断一家公司的首次公开募股（IPO）是否成功。是的，尽管市场的群体心理起着至关重要的作用，但是如果每日投资者能够借助适当的工具，更好地理解理性投资所隐含的基本原理，将能做出更加明智的决策，从而使得整个市场变得更加有效。
本书意在为投资者介绍一些基本工具，帮助他们判断一项股票投资是否理智，一只股票的价格是否被低估、高估或已被合理估价。这些基本工具被投资银行、私募股权公司以及华尔街分析师们所使用。我们将以沃尔玛公司为例，评估其当前财务状况，展望其未来业绩，估计目标股价，从而进一步评估投资该股票是否可行。更重要的是，向你介绍相关分析工具及概念，以便你自己做出理性的决策。我们会引领你逐步进入华尔街分析师的角色，让你亲身体会并了解如何利用工具进行建模和估值， 从而自己进行分析。
