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本书从更深层次总结、回顾、反思了我国股指期货上市10年来的有关情况，尤其是重点讨论了对股指期货的认识，以及对社会质疑这一现象的认识。除此之外，还在实践层面提出了具体的政策建议。可以说理论与实践并重，是一本系统解读股指期货的好书。

本文总结回顾反思我国股指期货上市10年来的有关情况，尤其是重点讨论对股指期货的认识，以及对社会质疑这一现象的认识。

作者简介：

蔡向辉，金融学博士，高级经济师，拥有注册金融分析师（CFA）资格证书。现任中国金融期货交易所党委办公室（董事会办公室）主任兼任办公室主任。已发表论文若干，著有《三足立鼎——股指期货影响股市波动的机制解析及实证检验》（中国金融出版社2011年出版）。

要切实推进金融期货市场发展，就必须逾越横在我们面前的认识鸿沟。股指期货2010年上市以来，一直处于舆论的风口浪尖，有认可称赞，也有误解质疑，社会争议不断，观点激烈交锋。在2015年股市异常波动中，尤其如此。这一现象的背后，既有股指期货专业小众难以理解的因素，也有散户为主的投资者结构影响，既有市场发展不成熟不完善的地方，也有社会大众传播新环境的挑战。

总序

序言：风险不远，期货很近

章 期货的意义
节 岁月的积淀
第二节 独特的价值
第三节 内在的逻辑
第四节 带着镣铐起舞

第二章 中国的实践
节 历史的选择
第二节 安全平稳的起步
第三节 异常波动的考验
第四节 喧嚣过后的冷静
第五节 一路相伴的争论

第三章 股市的回响
节 期指避险应用逐步展开
第二节 股市宏观稳定性增强
第三节 股市信息效率提高
第四节 投资者微观行为模式优化
第五节 股市流动性影响润物无声
第六节 现货价格影响要辩证看待
第七节 市场创新进步扎实前行

第四章 昧在其中
节 价格认识：期货补充现货，商品金融存异
第二节 价格高低：期指升贴水不是股市走势“指南针”
第三节 价格引领：先涨先跌但不决定涨跌
第四节 价格收敛：交割日无魔咒
第五节 机构套保：“空即是多”
第六节 期指投机：热心的“保险推销员”
第七节 期指规模：不是分流资金，而是共同繁荣
第八节 波动影响：保险并非，没有保险万万不能
第九节 适当性制度：“宁挨人骂，不听人哭”

第五章 天下没有新鲜事
节 美国：大讨论辨明大方向
第二节 日本：走过弯路，才识正途
第三节 中国台湾：光靠争论夺不回话语权

第六章 向死而生
节 奈何受限：形势所迫，大局为重
第二节 浴火而生：本性使然，宿命所致？
第三节 脚踏实地：置身历史，建设未来
第四节 仰望星空：底层思维，顶层设计
第五节 遑论生死：大道唯艰，且行且思

主要参考文献
后 记

随着社会不断发展，知识更加丰富，科技更加发达，经济更加繁荣，但风险非但没有减少，反而更多、更严重。因为经济体量或者说涉险资产规模更大了，经济金融体系的紧耦合性更显著了，内外联系、相互传染更频繁、更密切了，信息传播、聚众反映更迅速、更剧烈了，甚至“蝴蝶扇动翅膀都可能引发飓风海啸”。全球化的今天，社会风险尤其是金融风险的传染性和破坏性也达到了历史。稳定催生的过度自信，正是未来动荡的源泉，这在次贷危机及其引发的全球金融风暴中已有生动展现。

在诸多风险中，股市风险可能是社会大众为关注的风险之一，“股市有风险，入市须谨慎”常说常新但仍常常被忽视。想当年，上证综指在2007年10月攀高到6124点，之后随着美国次贷危机的引爆和全球金融危机的加剧而一路调整，2008年10月探到1661点，一年跌幅达到73%。期间内，股市总市值从32.7万亿下降66%至11.2万亿，蒸发的市值21.5万亿，相当于2008年我国31.4万亿元GDP的68.5%。在我们的痛苦记忆刚刚有所平复之后，股市自2015年6月起出现异常波动，上证综指在6月15日至7月8日的17个交易日内下跌32%，大量获利盘回吐，杠杆资金加速离场，公募基金遭遇巨额赎回，市场频现千股跌停、千股停牌，流动性几近枯竭，股市运行出现罕见的危急状况，如处置不力恐酿成系统性风险。

而这只是沧海一粟。

实际上，经过多年发展，我国经济体量剧增，积累大量社会财富，金融资产规模持续增长。截至2015年年末，我国金融业资产总额达到238万亿元（其中，银行业金融机构总资产194.17万亿，信托资产规模16.30万亿，保险资产12.36万亿，证券业总资产6.42万亿，基金业总资产8.35万亿，期货业总资产不到5000亿元），银行存款139.78万亿元，居民个人存款55.19万亿元，股票总市值53.13万亿元，各类债券余额48.78万亿元，对外贸易进出口总值达到24.59万亿，外汇储备余额仍有3.33万亿美元。庞大的经济体量和社会财富规模，对风险管理提出了强烈的需求。与此同时，我国正在全面深化改革和扩大开放、建立健全现代市场经济体系，着力发挥市场在资源配置中的决定性作用，基础价格波动将成为常态。随着实体经济的结构升级和转型发展，以及利率市场化、人民币国际化及资本市场对外开放等重大金融改革的深化，经济体量庞大、基础价格波动、结构内涵调整、内外市场联动等诸多不确定因素集聚共振，实体经济风险管理需求十分迫切，急需建立健全与我国经济金融发展水平相适应的、市场化的金融风险管理模式。

而从全球实践经验来看，谈及管理不确定性带来的风险，期货期权为代表的金融衍生品首当其冲，更加义不容辞。加快发展金融期货市场，打造一个品类齐全、功能完备、安全高效的金融风险管理平台，不但是当前建设多层次资本市场的重要内容，更是提升金融服务实体经济能力的重要抓手和切入点，有利于提升我国金融市场的资源配置效率，助推宏观金融改革不断深化，提高实体经济弹性和国家金融话语权。

要切实推进金融期货市场发展，就必须逾越横在我们面前的认识鸿沟。股指期货2010年上市以来，一直处于舆论的风口浪尖，有认可称赞，也有误解质疑，社会争议不断，观点激烈交锋。在2015年股市异常波动中，尤其如此。这一现象的背后，既有股指期货专业小众难以理解的因素，也有散户为主的投资者结构影响，既有市场发展不成熟不完善的地方，也有社会大众传播新环境的挑战。