生前声誉比肩巴菲特
格雷厄姆的精神导师投资者伯纳德·巴鲁克独立亲笔自传
格雷厄姆没能逃出的大股灾，巴鲁克却能全身而退
【内容简介】
本书是一本股票投机大师伯纳德·巴鲁克的自传。
《在股市大崩溃前抛出的人：传奇投机大师伯纳德·巴鲁克自传》向我们展示了巴鲁克的人生经历和投资经历，并介绍了他的人生哲学和投资哲学。这位投机大师拥有独一无二的投机与投资哲学，例如全面分析所投资公司的全部状况，一旦获利超出预期，需要卖掉股票，没有必要保持高涨的希望和长期的消沉。
巴鲁克在书中介绍了他的投资才华，一次又一次的让华尔街感到震惊，几度濒临破产之后却又能东山再起，在无数个传奇投资经历中，让人们印象Z为深刻的要属巴鲁克在1929年股市大崩溃来临前成功逃顶。在这场让格雷厄姆都倾家荡产的大股灾面前，巴鲁克却Z终全身而退。
“投机大师”“投资鬼才”“独狼”“总统顾问”“公园长椅政治家”是人们给予巴鲁克的高度称号，但是，人们Z愿意称伯纳德·巴鲁克为“在股市大崩溃前抛出的人”。
《在股市大崩溃前抛出的人：传奇投机大师伯纳德·巴鲁克自传》这部回忆录中，伯纳德·巴鲁克以风趣且通俗易懂的语言，耐心细致的手法讲解，生动地再现了自己的传奇人生和投资经历，处处透露着非凡的人格与个性。
【作者简介】
伯纳德·巴鲁克 Bernard M. Baruch是一位白手起家的百万富翁，也是一位颇具传奇色彩的股票交易商，一位大众瞩目的投资家，一位通晓商业风险的资本家，一位曾经征服了华尔街的著名、受人敬慕的人物。生前的声誉相当于今天的巴菲特，是格雷厄姆非常敬佩的投资者。
巴鲁克于1870年出生，19岁进入华尔街，周薪3美元。通过不断努力，他在25岁时就成为华尔街证券经纪公司的合伙人，不到35岁便成了百万富翁（相当于现在半个亿万富翁）。
【目录】
序言
DI一章 家父：南方邦联军队的外科医生
第二章 北美殖民地的母系祖先
第三章 源自乡下的孩童
第四章 奇异新世界：大城市
第五章 倍加珍惜的大学年代
第六章 转战不同的工作
第七章 摸爬滚打“交学费”
第八章 步入婚姻的殿堂
第九章 宗大交易
第十章 在股市中酿下大错
第十一章 当市场陷入恐慌
第十二章 出入华尔道夫酒店的风云人物
第十三章 我今生的遗憾
第十四章 投机者的转折点
第十五章 我的橄榄枝：古根海姆家族
第十六章 为建立橡胶王国而寻找橡胶
第十七章 经济与国防相互交织：为美国找铜
第十八章 老摩根拒绝赌一把
第十九章 股市投资者的投资理念
第二十章 投资买下霍布考大庄园
第二十一章 黑人的进步
第二十二章 时代终结后展望未来
【前言】
初鼓励我把亲身经历付诸笔墨的，是我的子女。他们在成长期间，经常会问我：“现在一个初出茅庐的年轻人，还能取得您这样的成就吗？”或者“在这个瞬息万变的世界里，有什么是恒久不变的吗？”
还有人希望我讲述在华尔街的职业生涯，希望从中窥见快速致富的法宝。另外还有人关注我认识美国七任总统，从伍德罗·威尔逊总统(Woodrow Wilson)一直到德怀特·艾森豪威尔总统(Dwight D. Eisenhower)，想知道我对他们都有些什么看法。
还有人劝说我回顾在两次世界大战与两次议和期间的经历，希望从中为当今世界面临的生存问题吸取借鉴，必须承认，这个理由让我动心。
事实上，早在20世纪30年代末，我就开始动笔撰写回忆录，但完稿的时间一推再推。在希特勒掌权期间，我把大量时间投入到呼吁美国发展武器，因为武器恰恰是防范战争的手段。第二次世界大战爆发后，我全心全意地投入到帮助美国加快调度资源，取得战争胜利，防止重蹈次世界大战的覆辙。第二次世界大战结束后，我要处理战争留下的后遗症，应对世界各国应该如何控制原子能等棘手的难题。
由于事务繁多，我分身乏术，不仅没有时间撰写回忆录，而且要写的内容还大大增多。这些经历给我了全新的启示，于是，我重写了原本已经写好的很多内容。
我的原意是等写完全部自传后才出版。但从美国重建时期[ 美国重建时期是指1865年至1877年。——译者注]到原子裂变之后，内容实在太多，难以在一卷中尽述。此外，我向来觉得一个人的回忆录应该在他还在世时出版，这才能让世人有机会向作者本人提出质疑。
于是，到了87岁，我觉得不能再等下去了，便出版了回忆录这卷。我正在撰写后一卷，希望不久后即可面世。
或许从我成长的经历中，读者可以得到特别的启发。无论我们年纪有多大，始终离不开儿时的影子。我们成年后处理问题的方式，经常与年少时处理成长阵痛的方式一脉相承。
我小时候性格害羞怕人，不敢在大庭广众之下发言，爱发脾气。长大后，我喜欢赌博，赌马、赌球、职业拳击赛……这些活动至今还会让我热血沸腾，仿佛青春焕发。
以前，每当看到别人取得了什么成就，我都希望自己也能做到。我下了很大功夫，才学会控制自己的感受，学会取舍，尽展所长，把自己不擅长的领域留给别人。
如果说成长的过程有什么“秘诀”的话，就在于我有计划地训练自己，学会批判性的自我评价。当我了解自己，也就能更好地了解别人。
事实上，我在华尔街和商界驰骋多年，在这过程中对人性认识良多。在证券交易所和其他商务往来中，几乎每个问题都可以归结为如何区分客观事实与人的心理。当我离开华尔街，从事公职时，遇到了同一个永恒的难题——如何在人性与世间万物的性质之间取得平衡。
当然，人性的变化比外界的变迁要缓慢得多。面对新的情况，有些人会坚持过去的教条，墨守成规。
还有些人会觉得过往的经验一文不值，认定每一种新情况都要以全新方式处理，总是摸着石头过河。
为了有效地自我管理，我们必须抛弃这两种的做法。真正的问题在于知道何时要遵循古老的真理，何时要大胆实验，开辟新路。在回忆录中，我介绍了自己一些理念，说明了怎样才能在勇于承担尝试新的风险，与防止重蹈覆辙之间取得平衡。
或许有人会对我做过的某些事不以为然。但我还是如实说明了自己失败的例子和犯下的错误，因为我觉得，失败是远比成功更好的老师。
在我撰写回忆录的过程中，哈罗德·爱泼斯坦(Harold Epstein)、塞缪尔·卢贝尔(Samuel Lubell)和赫伯特·贝亚德·斯沃普(Herbert Bayard Swope)这几位朋友给予了我莫大的帮助。亨利·霍尔特出版公司(Henry Holt and Company)的罗伯特·莱舍尔(Robert Lescher)也给了我宝贵的编辑建议。
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第十章 在股市中酿下大错
有了那一年丰厚的分红，我又在证券交易所上买了一个席位，花了3.9万美元，比两年前买下后又送给哈特维格的个席位时花的1.9万美元，是两倍以上，但我不介意多花了钱。
看到自己的名字列在证券交易所成员名单上，我心里美滋滋的，充满了自豪感和自信心，开始寻找新的投资机会。但我很快发现，赚到钱不等于能保住钱。事实上，保住钱经常比赚钱本身更难。
我当时犯下的错误，即使是股市菜鸟的新手也是不该犯的。我听说美国制酒公司(American Spirits Manufacturing)值得买入。托马斯·福琼·瑞安是这样说的，或者更准确地说，瑞安先生的熟人是这样告诉我的。我相信瑞安先生的远见卓识，于是就买入了这只股份。
美国制酒公司的前身是蒸馏及离产公司(Distilling & Cattle Feeding Association)，又称为“威士忌托拉斯”(Whiskey Trust)，在1893年恐慌中破产了，美国制酒公司是这个托拉斯的残留，或者说宿醉的产物。我买入这只股份时，美国制酒公司还是美国的酒类生产商和分销商。我听说美国制酒公司计划与其他三家大型酒类公司合并，合并后，基本上会包揽了美国的威士忌业务。于是，我满仓买入了美国制酒公司的股份。
几家公司即将合并的消息公布了，但出乎意料的是，美国制酒公司的股份似乎利多出尽，出现颓势。由于我已经没有现金储备，只好卖出其他持仓来追加保证金，后事实证明，这是赔了夫人又折兵。
在利吉特和梅尔烟草公司的操作圆满成功，我还为此沾沾自喜的几周后，我又把钱都亏掉了。
这是我亏得快的其中一次，也是按占总资产比重计亏得多的一次。我给妻子买了一辆闪亮的黑色敞篷车，车上配有平板玻璃车灯，也雇用了两名穿制服的仆人。我不得不告诉她，我们必须变卖车辆、辞退仆人，推迟实现其他梦想。
我窘迫地告诉瑞安先生，我为什么会变得如此落泊。
“我有叫你去买那只威士忌股吗？”他问道。
我说没有，我从来没有问过他，但从他一个喜欢我的熟人口中听说，瑞安看好这只股份。
“不要听信别人告诉你我对他说过的话。”瑞安先生静静地回答，“很多问我问题的人都没有权利得到回答。但你有这个权利。”
这次投资威士忌股失利，让我吸取了很大的经验教训，让我知道有时候给出所谓“小道消息”的人，是有意地想把小鲦鱼引进网里，供大鱼大快朵颐。而我就是一条小鲦鱼。
我在华尔街从业越久，就越不相信各种小道消息和“内幕”消息。我相信，如果长期按内幕消息操作，就连英格兰银行或美国财政部也会破产的。
并不是说内幕消息经常是编造出来的，目的只是为了误导轻信的人。而是说即使内部人士知道自己公司在做些什么，也很可能正因为自己知道的情报，而犯下严重错误。
内幕消息似乎会让一个人丧失逻辑思考能力。一方面，人们知道的情况未必属实，但只要自认为知道别人不知道的事情，都会非常倚重这点。一个没有内幕消息渠道的人会研究某个情况的经济事实，根据分析结果，冷静地采取行动。如果你给了同一个人内幕消息，他就会自以为比其他人都聪明得多，从而对明显的事实也置之不理。我见过在几乎每一个人都清楚看到应该卖出某只股份时，内部人士仍然坚持持有。
长远而言，我发现依赖自己对经济事实冷静超脱的判断，比听信内幕消息更靠谱。知名银行库恩洛布公司(Kuhn, Loeb & Co.)的奥托·卡恩(Otto Kahn)喜欢给人讲这么一个故事：有一天，联合太平洋铁路公司的股份在市场上交投活跃，他碰见我，开口要告诉我些什么，我当即制止了他，说道：“请不要告诉我联合太平洋铁路公司发生了什么事。我不希望你的话影响到我的判断。”
美国制酒公司的发展史上，让不少人倾家荡产。詹姆斯·基恩后来告诉我，那家公司某些关联人士的行事作风很不老实。这不是我给自己找借口，也不是我亏钱的理由。能怪的是我自己判断失误。
我的做法违背了每一条明智的投机法则。我只经过肤浅的调查，就根据未经验证的情报，贸然采取行动，就像无数过来人和后来者一样，损失惨重，咎由自取。
2
在投资威士忌托拉斯一败涂地之后，我过了几个月才重新鼓起勇气，但重新入市正是时候。我正寻找机会，开始留意到前州长罗斯威尔·弗劳尔(Roswell P. Flower)的行动。
亨利·克卢斯(Henry Clews)有一次说，弗劳尔看起来就像膘肥体壮、在星期天盛装打扮的农民。这个描述非常恰当。弗劳尔确实在纽约上州的一座农场里长大，年幼丧父，不仅要自己赚钱糊口，还要在家中扮演男人的角色。他曾经担任国会议员和纽约州州长。
弗劳尔先生是经验丰富的企业高管。他曾任职于芝加哥天然气公司(Chicago Gas)和芝加哥、岩岛和太平洋铁路公司(Chicago, Rock Island and Pacific)，这两家公司本来经营不善，但他接手后，能够实施先进的管理方法，提升公司盈利。弗劳尔州长极具威望，据说，他只要跟华尔街的朋友重复说，某只股份势必会上涨，就会吸引大量买盘涌入，推高股价。
在我刚才提到的时候，弗劳尔州长掌管了布鲁克林捷运公司(Brooklyn Rapid Transit Company)，公司股价大约为20美元。弗劳尔州长宣称布鲁克林捷运公司之前经营不善，在胜任的管理层管理下，公司有能力提升盈利，届时估值应该可以达到每股75美元。他开始理清公司事务。公司收入增加了，股价也随之上涨。
1899年春天，布鲁克林捷运公司成为龙头股。我在股价上涨时买入了一些持仓，但开始感到担忧。该公司的声明并没有应有的那么清晰。直觉告诉我，有点不对劲。
但迄今为止，弗劳尔州长所作的预测都成真了。股价上升到20美元时，他宣称股价还会涨到75美元；股价上升到50美元时，他预测股价还会涨到125美元。每一项预测都成真了。
4月份，股价触及137美元的高位后，开始回落。市场人士纷纷议论说，或许股价涨势过快，即使盈利前景良好，估值也过高了。我也有同感。
在1899年5月12日的早报上，发表了一份弗劳尔州长署名的声明，表示布鲁克林捷运公司的盈利稳步增长，前景理想。消息刺激股价上涨。
但到了下午，不知道哪里传到交易所的消息，说弗劳尔州长病重，生命垂危，消息拖累股价急跌。当天收市后的傍晚，《华尔街日报》(Wall Street Journal)发表了一篇安抚人心的社论，标题为《前州长弗劳尔并无大碍》(“Ex-Governor Flower All Right”)。文章说，他只是消化不良。但等报纸上街时，弗劳尔州长的病情发生了变化，他已经奄奄一息。
劳累过后，他前往长岛(Long Island)的乡村俱乐部，准备钓一天鱼。天气暖和，他如常吃过丰盛的午餐（他称之为正餐，而非午餐），喝了一壶冰水，几乎马上就病倒了。当晚10点半，他死亡的消息传出。
次日早晨，证券交易所陷入了一片恐慌。若非有大户组织起来护盘，可能会爆发股灾。参与护盘的大户包括J.P.摩根(J. P. Morgan)、范德堡家族、达柳斯·米尔斯(Darius Mills)、约翰·洛克菲勒(John D. Rockefeller)、亨利·罗杰斯(Henry H. Rogers)和詹姆斯·基恩。
股价跌至100美元，但在大户护盘的消息传出后，缓慢回升到115美元。接下来，大户在避免市场陷入严重恐慌后，开始暗中抛售布鲁克林捷运公司的股份。尽管大市普遍上涨，布鲁克林捷运公司的股价却持续下跌，在9月份跌至面值水平。为了在面值水平为股价提供支撑，I.&S.沃姆泽(I. & S. Wormser)合伙人的儿子、运动员阿利·沃姆泽(Allie Wormser)以面值出价买入两三千股。我瞬时间就卖出给他了。
股价跌破了面值之后，就再也没有回升到这个水平。还没到年底，布鲁克林捷运公司的股价就跌到了60多美元。在整宗布鲁克林捷运公司交易中，我获利大约6万美元。我开始恢复信心。
3
很快，我重拾的自信心受到了重大考验。1901年春天，也就是我31岁那年，统一铜矿公司(Amalgamated Copper Company)的创办人联合起来，想推高股价。统一铜矿公司成立于1899年，是一家联合集团，希望像洛克菲勒通过标准石油公司(Standard Oil)垄断石油市场一样，联合垄断铜市场。在1905年出版的巨作《疯狂的金融》(Frenzied Finance)中，托马斯·劳森(Thomas Lawson)讲述了这家公司是如何成立的奇怪故事。
统一铜矿公司的创办人先是从马库斯·戴利(Marcus Daly)手中收购安纳康达铜业公司(Anaconda Copper)和其他公司，作价3900万美元。据劳森所述，戴利和他的朋友收到了一张3900万美元的国民城市银行(National City Bank)支票，双方约定晚些时候再兑现。[
接下来，统一铜矿公司的股份开始接受认购，总股本为7500万美元。劳森负责招揽公众投资者的兴趣。广告宣称，美国金融界一些赫赫有名的人物是这家公司的保荐人，包括亨利·罗杰斯、威廉·洛克菲勒(William Rockefeller)和国民城市银行的詹姆斯·斯蒂尔曼(James Stillman)。因此，股份发行获得超额认购，发行价达到每股100美元。劳森接着写道，有了这7500万美元，创办人告诉戴利先生说，他可以兑现支票了。
于是他兑现了支票，公司账目余下了3600万美元，创办人没有拿自己的一分钱去冒险。
但在1901年春天，这些细节都不为人知，统一铜矿公司的创办人开始设法控制全球铜市场的供应。到6月份，他们把股价从面值左右推高到每股130美元。华尔街人纷纷议论说，股价可能会上涨到150美元或200美元。
但当时，我恰巧跟著名咖啡商赫尔曼·西尔肯(Herman Sielcken)有过一番长谈，很多人都喜欢在各种商业事务上征询他的意见。当时他刚过中年，风华正茂，身高六英尺多，身材壮实，黑色的眼眸闪烁着犀利的光芒。他喜欢炒股，但金额相对较小，更多是为了测试自己的判断，而不是为了赚钱，毕竟他的咖啡生意已经非常成功了。
他住在华尔道夫酒店(Waldorf)，有一天下午，我上门拜访，聊着聊着，话题转到了铜市场，西尔肯先生详细阐述了铜市场的状况。他认为，当前铜价居高不下，遏制了全球铜市场的需求。市场变得供过于求。美国的铜出口正在下滑。此外，几年前曾经有人想在法国通过囤积居奇操纵铜市场，记忆犹新。西尔肯先生预测，统一铜矿公司想要推高铜价，会像在法国囤积居奇的同行一样，栽一个大跟头。
我把西尔肯先生的话翻来覆去地想了一阵，自己作了调查，发现他的忧虑很有道理。在7、8月份，统一铜矿公司的股价开始下跌。1901年9月6日，威廉·麦金莱(William McKinley)总统出席在布法罗(Buffalo)举行的泛美博览会(Pan-American Exposition)时遇刺。证券交易所差点陷入恐慌，只多亏了J.P.摩根出面救市，借助其权势和威望，股市急跌后回升了。大约在这个时候，我决定卖空统一铜矿公司的股份。
当然，我之所以决定卖空统一铜矿公司的股份，是因为相信无论公司创办人如何想方设法拉升股价，股价都会下跌。如果股价持续上涨，我就不得不以高价买回股票，蒙受损失。
【书摘与插画】
