本书源自作者弗兰克·J.法博齐在普林斯顿大学开设的创业金融课程。它提供了两种视角的解读，读者既可以从创业者的角度进行思考，也可以作为投资人从中获得收获。他在书中对在高科技领域发起和经营一家创业公司的财务和融资问题进行了讨论。其中涉及较广泛的主题，包括融资、风险分析、对创始人和关键员工的股票激励计划等。本书从发起一家创业公司的所需准备以及创业公司失败的原因入手，继而讨论了商业组织、商业计划和退出计划，并描述了可以对创始人和关键员工提供的激励。同时，作者还阐述了创业公司的相关会计处理、融资渠道、如何选择合适的融资手段以及创业公司如何对资本项目进行估值，以便在不同的创业周期中作出尽量恰当的决策。
此外，作者还提供了许多时下较新的案例，例如谷歌、苹果、Uber等，结合实践进行说明，增加了本书内容的可读性。对于财务和金融学科的学生，以及有志于创业或对投资创业公司有兴趣的人，都可以从中得到一些帮助。
【内容简介】
没有一家创业公司不想成为“独角兽”，没有一个“独角兽”不以超级公司为目标。本书立足于高科技创业，聚焦金融与会计两大方面，从两种视角，即创业者和投资人的角度，分别提供了颇有启发性的思考。作者对在包括计算机、工程、科学等领域创立和经营一家创业公司的金融会计方面问题进行了较为全面的探讨。其内容广泛，涵盖了从风险分析到针对创始人和关键员工的股票激励计划等众多主题，旨在为预备创业或对创业活动有兴趣的学生、企业家、投资者们提供帮助。本书首先提出，在开始创业之前，创始人需要进行方方面面严谨的分析，包括创业相关的风险、了解创业公司失败的原因，以及其所需的融资阶段。接着，作者讨论了商业模式及其组成部分、商业计划、退出计划，商业组织的形式及选择商业组织时需要考虑的因素，对创始人和关键员工的股权分配，以及融资来源。本书还描述了创业公司进行会计处理时的原则、如何解读创业公司的四张基本财务报表，以及选取适当且有用的评估指标。它解释了财务计划和预算的使用、盈利计划、股票期权及基于期权的奖励，评估资本项目的方法，例如评估潜在投资项目的经济方法等，以及与风险和管理灵活性相关的实物期权法。作者在书中提供了一些较新的案例，如谷歌、Uber等，增加了本书的可读性。
【作者简介】
弗兰克·J.法博齐
法国北方高等商学院（EDHEC）金融学教授。曾任职于耶鲁大学管理学院、普林斯顿大学、麻省理工学院斯隆商学院。自1984年以来一直担任《投资组合风险管理杂志》的编辑。持有CFA和CPA，为贝莱德封闭式基金和股权流动性基金的受托人；CFA协会2007年C.Stewart Sheppard奖得主和CFA协会2015年James R.Vertin奖得主。法博齐于2002年11月入选固定收益分析师协会名人堂。著有《金融工具手册》《投资组合的构建与分析方法》等书。
【目录】
前言
1 导论
创业公司风险
创业公司失败的原因
企业发展阶段
本章重点
延伸阅读
2 商业模式、商业计划和退出计划
商业模式
商业计划
退出计划
本章重点
延伸阅读
3 选择商业组织的形式
商业组织的形式
选择商业组织形式的非所得税因素
所得税考虑
选择成立有限责任公司的州
本章重点
延伸阅读
4 创始人股票和员工股票期权
创始人股票
股份行权计划
股权激励计划的税收处理
股权奖励计划
合伙企业和有限责任公司的股权薪酬奖励
本章重点
延伸阅读
5 筹资和美国证券法
什么是证券？
美国联邦证券法
关于公开劝诱和公开广告方式的规定
SEC要求提供的文件
本章要点
延伸阅读
6 融资来源
融资准备阶段
尽职调查
种子轮融资的来源
上市前融资
首次公开募股
本章要点
延伸阅读
7 通过股权和股权稀释进行融资
普通股
可转换优先股
可转换票据
有权证的债券
条款表
投前估值和投后估值
本章要点
延伸阅读
8 财务会计目标和准则
四张财务报表
GAAP、财务会计准则
独立审计师和审计师报告
对私人公司的非公认会计准则（NON-GAAP）
如何选择会计框架
本章要点
延伸阅读
9 资产负债表
资产
负债
股东权益
资产负债表的局限性
本章要点
延伸阅读
10 损益表
权益表的结构和组成部分
营业收入
营业成本
所得税
净利润
归属于普通股股东的净利润
综合收益和其他综合收益
每股收益
本章要点
延伸阅读
11 现金流量表和股东权益表
现金流量表
股东权益表
本章要点
延伸阅读
12 财务指标
关键财务指标
全面了解每股收益的决定因素
共同比分析
本章要点
延伸阅读
13 财务计划
为什么财务计划非常重要
预算和预测财务报表
预测资产负债表和损益表
作为战略增长计划的收购
本章要点
延伸阅读
14 盈利计划
生产成本的性质
盈亏平衡分析
本量利分析
盈亏平衡和本量利分析的局限性
本章要点
延伸阅读
15 金融期权
金融期权的基本特征
期权的风险和回报特征
期权价格的基本组成部分
影响期权价格的因素
确定期权价值：定价模型
超越简单的金融期权
本章要点
延伸阅读
16 私人公司的估值方法
私人公司和上市公司的估值比较
价值标准
评估方法
基于资产的方法
收入法
基于期权的方法
预收入和正收益的创业企业的估值
流动性不足的折扣
本章要点
延伸阅读
17 资本项目估值
投资项目分类
估计资本项目现金流
资本项目的评估方法
选择资本项目的其他考虑因素
本章要点
延伸阅读
18 实物期权分析
科技与实物期权
实物期权法的动机
实物期权的分类
执业者使用实物期权分析
实物期权估值模型
本章要点
延伸阅读
附录A
案例：优步（Uber，2014）
附录B
案例：Tentex的估值
【前言】
在普林斯顿大学，我们将创业行为定义为“通过具有一定风险的行动和可以进行价值创造的组织来发起变革”。将创业的想法付诸实践，需要一系列能力，其中一些会在课堂中有所涉及，而另外一些则需要在实践中获取。本书将书本知识和现实实例相结合，对创业金融提供了一个平衡且有深度的介绍，而创业金融对于所有企业家都是一个必须掌握的知识领域。
本书的作者弗兰克·法博齐是一位知名的企业家、教育家，一位在金融理论与实践以及债券市场方面的大师级人物。弗兰克在2013—2014年度被聘为普林斯顿大学凯勒工程教育创新中心（Keller Center for Innovation in Engineering Education）的客座教授（James Wei Visiting Professor）。2014年他教授的春季课程“创业金融”吸引了大量学生。该课程重点聚焦于初始创业资金的外部融资，着重强调了一系列关于创业企业的关键问题，例如如何制定融资方案，初创企业不同阶段的备选融资渠道与融资载体，如何沟通商定这个过程中的金融交易，如何对初创企业进行估值，以及创业投资的退出策略。除此之外，课程还涵盖了一些帮助创业与风险投资成功的其他重要问题，例如价值链位置、市场营销、成本结构、重点合作伙伴与资源以及公司治理。
为了说明弗兰克的课程多么地受学生欢迎，我们稍加列举一些学生的课程评价：“真的太棒了！课程内容对于我未来的职业路径充满了帮助，在课堂外与法博齐教授会面对于我的创业投资也非常有益，他的课程鼓励了我积极参与同创业相关的活动。”“法博齐教授授课讲述清晰，对于该领域理解颇深。”“法博齐教授无论在课内还是课外，都为我们提供了极大的帮助。”
本书整合了上述课程的主要内容，以供广大师生和富有追求的创业投资者学习参考。
蒋濛（Mung Chiang）
电气工程系阿瑟·罗格朗·多蒂教授
凯勒工程教育创新中心总监
普林斯顿创业委员会就职主席
普林斯顿大学
【书摘与插画】
本书聚焦于企业家在创立和运营一家新的高科技公司时会遇到的各种财务问题。本章涉及以下三个主题：创业公司风险、创业失败原因，以及融资阶段介绍。
创业公司风险
高科技初创企业在本质上是有风险的，也就是说，尽管创业者对创业成功充满信心，但失败的概率很高。
创立一家高科技企业要对产品或服务的开发和商业化的可行性进行严格分析，这将成为该企业的“产品”（offering）。创业者应该基于新企业发展面临的相关风险以及这些风险对新企业的影响来进行分析。在找出与高科技初创企业相关的风险时，一个主要困难是创业者对业务不够熟悉，无法提前发现风险。正如美国前国防部长唐纳德?拉姆斯菲尔德（Donald Rumsfeld）于2002年在北约总部比利时布鲁塞尔举行新闻发布会上谈论恐怖主义时所说：
并没有真正的“已知”。有些事情我们知道自己知道。也有一些事情我们知道自己不知道，这叫“已知的未知”。但是也有一些是“未知的未知”，即我们不知道自己不知道。所以当我们尽力将所有信息汇集在一起时，我们会说这基本上是我们看到的情况了，但这仅仅只是“已知的已知”加上“已知的未知”。
即使可以提前确定所有相关的风险，创业者们也可能缺乏评估这些风险发生概率的能力，这反映在对计划的产品及其商业可行性的分析中。通常，对于高科技领域的创业公司而言，企业家或创始团队中至少有一名成员是科学家或工程师。虽然许多商业问题可能不在科学家或工程师的专业知识范围内，但是这些人应该熟悉科学实验的原理，以便找出知识中的不对等，提出假设，基于假设构建测试，进行实验，以及评估和解释实验结果。无论该实验是旨在分析产品的可行性还是评估产品潜在市场的特性，如消费者接受度等，原则应该是相同的。*的不同是，测试产品的性能是否满足预期规范和测试产品是否具有市场以使用专门的实验方法。在市场分析中，市场专家可能会使用一些科学家或工程师并不熟悉的技术。
所有与新企业相关的风险的测试都应该在成本效益的基础上进行。因此，先要有*轮测试，如果初始测试的结果符合假设，再接着进行其他测试。要进行多少轮测试将取决于前期测试结果的可信度。事实上，早期测试可能带来产品实质上的改变或主要改进。
组成退出计划的退出策略计划又是什么？ 设计退出策略计划是退出计划的重要组成部分吗？一些初创公司的顾问认为这个部分很重要，因为它为创始人提供了一个目标。 此外，有人认为投资者会向创始人询问的*个问题是：“你的退出策略是什么？”
另一方面，一些投资者和创业公司的观察家认为，企业家在创建公司时过于注重退出策略。这种观点认为，虽然通过IPO或出售来获得一家成功企业的相关收益很重要，但创始人的重点应该是发展业务，并为包括创始人在内的当前投资者带来有吸引力的回报。与其他公司举措相比，优先退出策略可能阻碍实现这一目标。例如，为了在IPO期间提高短期盈利能力而实施短期成本削减政策，可能对长期盈利能力和公司声誉产生不利影响，同时也邀请了竞争对手进入市场。另一方面，专注于产品开发和业务增长将在创始人决定退出业务时产生更广泛的有吸引力的机会。业务的注意力应该针对客户，而不是投资者——即使是成熟的公司，当他们更关注短期财务业绩时，也面临这样的问题。
因此，如果退出计划的其他两个组成部分得到正确执行，那么创始人在成功启动后自然会获得收益和选择的权利。制定“纸上”退出战略的*原因是想要获得资本提供者的利益，他们总是会问：“你的退出策略是什么？”正如罗伯特·X.克林格里（Robert X.Cringely）写道：
如果不是遇到要求苛刻的投资者，退出问题被问到的频率很低，因为许多公司创始人已经在做他们喜欢的事情，并且可以以此谋生。
虽然有企业家有明确的退出战略，但许多企业家创建一个新的公司时，并没有对他们想要实现的*终退出结果给出很多想法。正如克林格里所说：
拉里·埃里森（Larry Ellison）的退出策略是什么？拉里没有退出策略。
史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）、戈登·摩尔（Gordon Moore）、鲍勃·诺伊斯（Bob Noyce）、比尔·休利特（Bill Hewlett）、戴夫·帕卡德（Dave Packard），或1000个其他公司创始人也没有，即使他们的名字不是家喻户晓。
迈克尔·戴尔（Michael Dell）的退出策略是什么？戴尔正试图让他的同名公司私有化——退出——想要回到他原本的公司。
赛富时（Salesforce.com）的马克·贝尼奥夫（Marc Benioff）没有退出策略。网飞的瑞德·哈斯廷斯（Reed Hastings）也没有。你知道杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）在亚马逊没有退出策略。
比尔·盖茨（Bill Gates）没有退出策略，直到运营微软不再有趣，所以他选择退出。我认为对于任何这些创业者来说都是一样的，只要工作仍保有乐趣，他们就会继续下去。
