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第1章 境外卖空制度的历史演进与现状
1.3 对境外证券卖空交易基本做法的总结与比较
证券卖空交易涉及借人标底证券和交易实施两个环节。对于交易实施而言，卖空交易的交割方式通常与现货卖出交易一致。当然，在有些市场上卖空交易是会被标明的，而有些市场则无法直接辨别一笔股票卖出是否与卖空有关。此外，在一些证券市场上，卖空交易需要服从“报升规则”（Uptick-Rule），即在卖空时必须以高于前一笔成交价格的水平成交。
在这个意义上讲，“报升规则”也被视为一种卖空限制。
在借人卖空证券环节上，不同证券市场的相关制度安排存在较大差异。境外市场卖空交易基本做法有三大类型，即：分散化的证券公司授信模式、证券金融公司集中授信模式和证券借贷集中市场模式。
1.3.1 分散化的证券公司授信模式
分散化的证券公司授信模式的运作流程是：投资者向证券公司申请融券，由证券公司直接对其提供信用，当证券公司的股票不足时，通过证券借贷市场（场外）借得相应的股票。在这种模式下，证券公司的融券来源主要包括以下几个方面：
（1）证券公司自有证券。
（2）作为融资担保的证券。
（3）经委托人同意的寄存证券。
（4）向其他证券公司借入的证券。
……
